来源时间为：2024-10-30
航空货运部分聚焦于航线结构如何适配品类和商流变化，本报告主要借助航班时刻计划表，分析我国近年航司出口方向运力投放的变化。铁路国际联运部分聚焦于中欧班列和中亚班列的发展，从货源地、途经口岸、目的地国家、货物品类与货值、运输时效等方面全景描绘了铁路国际联运的竞争优劣势。
我们认为内航运力根据航距不同逐步实现分层，宽体机倾向于执飞洲际远程航线，窄体机航司抢占周边区域市场；外航则更多投放宽体机，即充分利用时刻资源，也通过中转航线形成远程洲际航线的运力补充。另外我们认为跨境电商与传统高价值货物或将共同成为我国航空货运发展强有力的抓手，短期跨境电商是需求主要增量，中长期产业转移和区域经济发展或将是航空货运格局演变的重要因素。干线运输资源丰富的航司，国际货运市场竞争力有望不断增强。
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核心观点
中国企业出海新通路
在全球贸易中，海运一直是主要物流方式，但随着各国贸易角色转变和供应链重塑，航空物流和铁路联运成为后起之秀。航空物流的运输时效优势突出，对高价值商品和急需物资有吸引力。但航空物流的成本相对较高，且载重量有限，仅适合于部分细分市场。铁路国际联运提供了介于海运和空运之间的物流选择。与海运相比，铁路班列运输时间更短，其运输稳定性优势显著，铁路班列也为内陆地区提供了更多物流选择。
顺应商流新趋势、供应链新调整，航空铁路跨境运输兴起
物流始终为商流服务，货物品类和贸易流向的改变影响运输格局。伴随跨境电商的高速发展，海外消费者对商品送达的时效要求提升，低价值的家庭及个人消费品正成为航空物流新的重要品类。我国在贸易商品价值链中地位提升，也促进了航空货运传统高附加值品类运输需求的增长。随着国际合作不断深化，中欧班列沿线国家加强了铁路网络的建设和升级，货物集结、中转、换装、通关时效获得大幅提升，使铁路国际联运具备竞争力。铁路运输的突出优势是稳定高效，在贸易摩擦、地缘冲突和劳资纠纷频发的背景下，全球供应链的安全稳定性愈加重要。
航空货运：发展机遇来临，格局演变中奋力争先
客货并举逐渐被更为广泛的接纳，国际航线进入发展机遇期。需求端，跨境电商崛起成为格局演变重要推手，正与传统普货共同塑造我国航空货运新格局。其中北美/东亚全货机运力维持传统强势地位，区域经济或推动东南亚/其他区域（中亚、中东、南亚等）运力增投更快，24/25冬春航季占比相比19/20冬春分别提高6.2/4.6pct。同时内航运力根据航距不同逐步实现分层，宽体机倾向于洲际远程航线，窄体机抢占周边区域市场；外航更多投放宽体机，即充分利用时刻资源，也通过中转航线形成远程洲际航线的运力补充。我们认为干线运输资源丰富的航司，国际货运市场竞争力有望不断增强。
铁路联运：供应链稳定器，稳定、高效、全天候运行
中国与欧盟的贸易主要由海运承担，铁路运输货值仅占3左右。不过，中欧班列在保障供应链稳定方面有战略意义，尤其在港口效率受干扰以及海运价格大幅上涨时提供了高效稳定的运输方式。中欧班列的去程货源地主要在我国西部地区，对拉动西部经济发展、促进产业向西部转移有重要作用。中欧班列运输费用约是空运的1/5、海运的2倍（但运输时间约是海运的1/4）。对于高附加值、强时效性物流运输，中欧班列具有竞争优势，其去程主要货物为机电仪器，回程主要货物为机电仪器与交通工具。借助中欧班列，沿线国家经贸往来持续扩大。2016年至2023年，中国自欧盟进口/出口贸易额增长了35/48。
风险提示：全球贸易摩擦及货运需求增长不及预期；航班时刻表测算与实际执行存在差异；地缘政治冲突或使运输路线改变。
投资摘要
航空货运部分聚焦于航线结构如何适配品类和商流变化，本报告主要借助航班时刻计划表，分析我国近年航司出口方向运力投放的变化。整体来看，客货并举的思想逐渐被更为广泛的接纳，政府密集发布一系列政策，国际航线进入发展机遇期。需求端，跨境电商的崛起成为货运格局演变的重要推手，产业升级助力传统普货在波动中成长。北美、东亚全货机运力仍维持传统强势地位，24/25冬春航季运力占比分别为26.7/25.5，不过东南亚/其他区域（中亚、中东、南亚等）或由于产业转移和区域经济发展运力增投更快，24/25冬春航季运力占比分别为15.8/18.1，相比19/20冬春航季提高6.2/4.6pct。同时内外航运力投放结构存在差异，内航运力根据航距不同逐步实现分层，三大航及其他宽体机较多的航司倾向于洲际远程航线，窄体机航司抢占周边区域市场；外航更多投放宽体机，即充分利用时刻资源，也通过中转航线形成远程洲际航线的运力补充。
铁路国际联运部分聚焦于中欧班列和中亚班列的发展。中欧班列作为亚欧贸易新动脉已初具规模，主要通过西、中、东三条通道连接中国与欧洲25国的223个城市，2022年开辟的南通道进一步扩大了服务范围。中欧班列在运输高附加值、强时效性货物方面有显著优势，运输费用约为空运的1/5、海运的2倍（但运输时间约是海运的1/4），且稳定性高。2016年至2023年，中欧班列开行数量增长近10倍，货值增长至567亿美元，综合重箱率稳定在100，货物品类从IT产品扩展到53大类5万余种，新能源汽车等成为新的增长点。尽管铁路在中欧贸易的份额较小，但中欧班列在供应链稳定方面具有战略意义，尤其在航运受干扰时提供了高效稳定的运输方式。中亚班列通过霍尔果斯、阿拉山口等口岸连接哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等国，同时，通过凭祥、磨憨等口岸通达越南及东南亚其他国家。特别是中老铁路的开通，为中亚班列提供了新的物流通道，增强了西南地区与丝绸之路经济带的联系。
本篇报告与市场其余报告相比，航空部分从时刻表出发，细分国际航线各区域航班数及运力投放，并进一步拆分宽窄体机，发现内外航对于不同机型的航线布局不同，从而更为明确内外航运力在不同航线的投放趋势差异：我们认为内航运力根据航距不同逐步实现分层，宽体机倾向于执飞洲际远程航线，窄体机航司抢占周边区域市场；外航则更多投放宽体机，即充分利用时刻资源，也通过中转航线形成远程洲际航线的运力补充。另外我们认为跨境电商与传统高价值货物或将共同成为我国航空货运发展强有力的抓手，短期跨境电商是需求主要增量，中长期产业转移和区域经济发展或将是航空货运格局演变的重要因素。铁路部分从货源地、途经口岸、目的地国家、货物品类与货值、运输时效等方面全景描绘了铁路国际联运的竞争优劣势。
航空货运：格局演变中奋力争先
我国国际航空货运进入发展机遇期
我国航空货运整体维持较为平稳的增长。2010年之前，由于基数较低、国内经济快速发展、叠加加入世界贸易组织，我国航空货运需求较快提升，2001-2009年航空货邮运输量和周转量复合增速分别达到9.5和10.8。2010年后，伴随国内经济稳步增长，需求增长继续平稳提升，2010-2019年货邮运输量和周转量复合增速分别为5.4和7.6。2020-2022年由于疫情影响，客运腹舱资源供给骤降，航空运输量下滑。不过受益于跨境电商提供增量及海外补库存周期，2023年增速回升，货邮运输量和周转量分别同比增长21.0和11.6，2024年1-8月货邮运输量和周转量相比2019年同期分别增长19.5和34.1。
国际航线是我国航空货运发展主战场。我们认为国际航线是航空运输重点，也是我国货运航司更为重要的必争市场。首先，国内物流运输方式选择较多，竞争激烈。由于我国经济活动多数集中在胡焕庸线以东，且公路、铁路网络逐步成熟，与航空相比时效相差较小，航空的优势难以发挥，并且激烈的竞争使得航距更短的国内航线反而收益水平较低，即使在疫情期间，国内航空物流收益水平向上弹性仍然有限，且与国际航线的收益水平差距进一步拉大。其次国际航线周转量口径规模更大，且明显比国内航线增速更快。2023年国际航线航空货邮周转量占比整体达到75，另外2001-2023年国际航线航空货邮周转量复合增速为9.0，明显高于国内航线的5.7。
跨境电商与传统高价值货物或将共同成为我国航空货运发展强有力的抓手。物流始终为商流服务，货物品类和贸易流向的改变无时无刻不影响运输格局。传统观念中，航空货运适宜高附加值品类，如机械设备、高科技产品、原材料等，由于此品类货值较高，运费相对货值较低，并且对于货主的资金占用较为明显，货主更倾向于快速的完成运输环节，所以能够承担航空运输较高的运费，也成为航空货运主要品类。另外近年伴随跨境电商的高速发展，服饰、低价值家庭及个人消费品逐渐成为航空运输重要品类。虽然承担了相对货值较高的运费，但或由于跨境电商极其注重周转和快速响应，航空在洲际远程运输中独有的时效性使其成为的跨境电商首选运输方式。
回顾我国近年出口端航空货运品类变化，或由于以3C为代表的劳
